Ставка финансирования (фандинг) в криптовалюте: как читать

Ставка финансирования (фандинг) — это регулярный платёж между держателями длинных и коротких позиций в бессрочных фьючерсах, который удерживает цену контракта рядом со спотовой ценой. Если фандинг положительный, лонги платят шортам; если отрицательный — шорты платят лонгам. Чем выше и дольше держится положительная ставка, тем больше на рынке плеча в покупках и тем выше риск резкого отката.

Разберём, как устроен фандинг на Binance и Hyperliquid, как перевести его в годовые проценты и как по нему понять, что рынок перегрет.

Что такое фандинг в криптовалюте

У обычного фьючерса есть дата экспирации: к ней цена контракта сходится с ценой базового актива. У бессрочного фьючерса (перпетуала) даты нет, позицию можно держать сколько угодно. Значит, нужен другой механизм, который не даст цене контракта уехать от спота. Этот механизм и есть ставка финансирования.

Первый бессрочный своп на биткоин запустила биржа BitMEX 13 мая 2016 года. С тех пор перпетуалы стали самым торгуемым криптодеривативом, а фандинг — одним из главных показателей настроения рынка.

Логика простая, как объясняет Binance Academy:

• Перпетуал дороже спота → ставка положительная → лонги платят шортам. Держать покупку становится дороже, открывать продажу выгоднее, и цена контракта возвращается к споту.
• Перпетуал дешевле спота → ставка отрицательная → шорты платят лонгам. Механизм работает в обратную сторону.

Важно: биржа сама фандинг не получает. На Binance, по её правилам, платежи переводятся напрямую между трейдерами с противоположными позициями, без комиссии биржи.

Как работает ставка финансирования

Ставка складывается из двух частей: процентной ставки и премии.

Процентная ставка — фиксированная. На Binance она равна 0,03% в сутки, то есть 0,01% за 8-часовой интервал. Это условная разница стоимости заимствования доллара и монеты.

Премия показывает, насколько перпетуал торгуется выше или ниже индексной цены. Биржа измеряет её много раз за интервал и усредняет.

Формула на Binance выглядит так (FAQ биржи):

Ставка = средняя премия + clamp(процентная ставка − средняя премия, −0,05%, +0,05%)

Функция clamp ограничивает поправку диапазоном ±0,05%. На практике это значит: если премия небольшая, ставка «прилипает» к базовым 0,01% за 8 часов. Поэтому значение 0,0100% на Binance — это нейтральный фон, а не признак бычьего рынка.

Сколько платит трейдер. Платёж = номинал позиции × ставка. Пример: лонг на $10 000 при ставке 0,01% за 8 часов стоит $1 за интервал, $3 в сутки. Если ставка 0,1%, это уже $10 за интервал и $30 в сутки.

Когда платят. Только если позиция открыта в момент начисления. На Binance, если закрыть позицию до времени фандинга, ничего не платишь и не получаешь.

Binance и Hyperliquid: 8 часов против часа

Главная ловушка при сравнении бирж — разный интервал начисления. Одно и то же число «0,01%» на двух биржах может означать совсем разную стоимость позиции.

Источники: Binance, документация Hyperliquid.

Hyperliquid считает ставку по той же «8-часовой» формуле, но каждый час начисляет одну восьмую часть. Поэтому, если сравнивать с Binance, часовую ставку Hyperliquid нужно умножить на 8. Так делаем и мы в разделе «Пульс рынка», где фандинг Binance, Bybit, OKX и Hyperliquid приведён к одному знаменателю.

Учтите и то, что интервал может различаться не только между биржами, но и между контрактами одной биржи. Binance, например, пишет, что при упоре ставки в лимит переводит контракт на почасовые начисления и возвращает обратно, когда ставка успокоится. Перед сравнением всегда проверяйте интервал.

Как перевести фандинг в годовые

Годовая ставка (APR) удобна тем, что её можно сравнить с доходностью депозита, облигаций или стейкинга.

Для 8-часового фандинга: ставка × 3 × 365. - 0,01% × 1 095 = 10,95% годовых. - 0,05% × 1 095 ≈ 55% годовых. - 0,1% × 1 095 ≈ 110% годовых.

Для часового фандинга: ставка × 24 × 365. - 0,00125% × 8 760 ≈ 10,95% годовых.

Это простая (без капитализации) годовая ставка. Hyperliquid в документации приводит 11,6% — это та же базовая ставка, но с ежечасным реинвестированием. Для сравнения бирж между собой важно лишь одно: считать везде одинаково.

Можно считать и в обратную сторону. Например, «100% годовых», о которых писали в феврале 2024 года, для 8-часового контракта означают примерно 0,09% за интервал (100% ÷ 1 095). Это в девять раз выше базовой ставки 0,01%.

Годовые проценты — условность. Ставка меняется каждые несколько часов, и 100% годовых, державшиеся сутки, обходятся лонгу примерно в 0,27% от позиции, а не в 100%.

Как по фандингу понять, что рынок перегрет

Фандинг показывает, на какой стороне больше спроса на плечо. Сам по себе он не говорит, куда пойдёт цена, но подсказывает, насколько хрупкая сейчас конструкция.

Устойчиво высокий положительный фандинг. Лонгов с плечом много, и они готовы дорого платить за позицию. Любое падение запускает ликвидации, которые продают рынок и усиливают падение. Пример: в октябре 2021 года Glassnode предупреждала, что фандинг держится на уровне, который предшествовал сентябрьскому обвалу, а майскому падению того же года тоже предшествовала повышенная ставка.

Высокий фандинг — не таймер. 27 февраля 2024 года годовой фандинг BTC-перпетуала на Binance впервые как минимум за год превысил 100%, на Bybit дошёл до 95%, на Deribit до 56% (данные Velo Data и CoinGlass). При этом биткоин продолжил расти: с примерно $57 000 на закрытие 27 февраля до около $73 000 к 13 марта 2024 года (дневные цены Coin Metrics). Перегрев может длиться неделями.

Отрицательный фандинг. Шортов больше, чем лонгов, медведи платят за позицию. Если при этом цена перестаёт падать, рынок рискует получить шорт-сквиз: принудительное закрытие шортов толкает цену вверх.

Расхождение цены и фандинга. Цена обновляет максимум, а фандинг ниже, чем на прошлом максимуме, — рост идёт меньше на плече, больше на споте. Цена падает, а фандинг остаётся высоким — лонги продолжают «ловить нож», и давление может сохраниться.

Фандинг и открытый интерес вместе. Высокая ставка плюс растущий открытый интерес — картина накопления плеча: новые позиции открываются, и большинство из них в лонг. Именно такое сочетание Glassnode описывала в октябре 2021 года, отмечая, что открытый интерес держится у исторического максимума.

Кто получает фандинг и почему ставка не уходит в бесконечность

У высокой ставки есть естественный ограничитель — арбитраж. Когда фандинг сильно положительный, можно купить биткоин на споте и одновременно открыть такой же по размеру шорт на перпетуале. Цена для такой позиции почти не важна: падение спота компенсируется прибылью шорта и наоборот. Зато шорт каждые 8 часов (или каждый час) получает фандинг от лонгов. Такую конструкцию называют базисной или cash-and-carry торговлей.

Чем выше ставка, тем больше капитала приходит в такой арбитраж, тем больше шортов на перпетуале и тем сильнее давление, возвращающее цену контракта к споту. Поэтому очень высокий фандинг обычно не держится долго: его «съедают» арбитражёры. Если же он держится, значит, спрос на плечо в лонг настолько силён, что даже арбитраж не успевает его уравновесить.

Отсюда практический вывод: фандинг — это цена плеча, а не прогноз. Он показывает, сколько трейдеры готовы платить за позицию прямо сейчас, и ничего не говорит о том, кто окажется прав через неделю.

Как это использовать

• Сравнивайте с базой. 0,01% за 8 часов (≈11% годовых) — нейтраль по умолчанию. Смотрите не на абсолютное число, а на отклонение от этой базы и на то, сколько оно держится.
• Смотрите несколько бирж. Если перегрев только на одной площадке, это может быть локальный перекос. Если на всех — сигнал шире. В «Пульсе рынка» фандинг четырёх бирж приведён к годовым.
• Учитывайте интервал. Часовой фандинг Hyperliquid умножайте на 8 для сравнения с 8-часовым или переводите всё в годовые.
• Ставьте рядом ликвидации. Самые резкие движения случаются, когда перекошенный фандинг встречается с волной ликвидаций. Живая лента ликвидаций Binance — там же, в «Пульсе рынка».
• Не используйте как единственный сигнал. Фандинг входит в нашу «Температуру рынка» лишь одним из восьми компонентов: −10% годовых дают 0 баллов, +40% — 100. Это наша шкала для сводной оценки, а не общепринятые пороги.
• Учитывайте и опционы. Перед крупными экспирациями Deribit смотрите на max pain и открытый интерес, а для взгляда на весь цикл — на MVRV и другие индикаторы.
• Если держите позицию с плечом, считайте стоимость. При высоком фандинге удержание лонга неделями может съесть заметную часть прибыли.

Свежий фандинг Binance виден в полосе ключевых цифр на главной странице, прогноз на день — в разделе «Прогноз», данные по монете — на странице биткоина. Материал носит образовательный характер и не является инвестиционным советом.

Частые вопросы

Что такое ставка финансирования простыми словами?

Это периодический платёж между лонгами и шортами в бессрочных фьючерсах. Положительная ставка — лонги платят шортам, отрицательная — наоборот. Так биржа удерживает цену контракта рядом со спотом.

Как часто начисляется фандинг?

На Binance — каждые 8 часов (00:00, 08:00 и 16:00 UTC), на Hyperliquid — каждый час. У отдельных контрактов и бирж интервал может отличаться.

Какой фандинг считается нормальным?

Базовая ставка на Binance и Hyperliquid — 0,01% за 8 часов, около 11% годовых. Значения сильно выше этой базы, державшиеся днями, говорят о том, что в лонгах много плеча.

Как перевести фандинг в годовые?

8-часовую ставку умножьте на 1 095 (3 × 365), часовую — на 8 760 (24 × 365). Например, 0,01% за 8 часов ≈ 10,95% годовых.