Где мы в цикле биткоина: MVRV, множитель Майера и Pi Cycle
Где мы в цикле биткоина: что показывают MVRV, множитель Майера, 200-недельная средняя, Pi Cycle и цена STH, их значения на вершинах и днах с датами.
Содержание
Понять, где мы в цикле биткоина, помогают пять индикаторов: MVRV, множитель Майера, 200-недельная скользящая средняя, Pi Cycle Top и цена покупки краткосрочных держателей. Каждый сравнивает текущую цену с «нормой» — средней ценой покупки монет или долгой скользящей средней. Вместе они показывают, насколько рынок перегрет или остыл относительно своей истории, но не называют дату вершины или дна.
Ниже — что измеряет каждый индикатор, какие значения он показывал на прошлых вершинах и днах (с датами) и как мы сводим их в «Температуру рынка» 0–100 в разделе «Пульс рынка».
Индикаторы цикла биткоина: краткий обзор
| Индикатор | Что сравнивает | Зона вершин в прошлом | Зона дна в прошлом |
|---|---|---|---|
| MVRV | рыночную капитализацию с реализованной (ценой покупки всех монет) | 3,5–6 до 2021 года, 2,3–2,8 в 2024–2025 | ниже 1 |
| Множитель Майера | цену с 200-дневной средней | выше 2,4 до 2021 года, 1,2–1,9 позже | 0,4–0,8 |
| 200-недельная средняя | цену с 200-недельной средней | в 4–16 раз выше в 2017–2021, примерно в 2,3 раза в 2024–2025 | около неё или ниже |
| Pi Cycle Top | 111-дневную среднюю с удвоенной 350-дневной | пересечение в 2013, 2017 и апреле 2021 | не используется |
| Цена STH | цену со средней ценой покупки монет моложе 155 дней | цена сильно выше | цена ниже, держатели в убытке |
Значения по вершинам и днам ниже посчитаны нами по дневным ценам и MVRV из открытых данных Coin Metrics. Даты — по дневным закрытиям, поэтому они могут на день-два отличаться от внутридневных максимумов и минимумов.
MVRV: что это и что он показывал на вершинах и днах
MVRV (Market Value to Realized Value) — отношение рыночной капитализации биткоина к реализованной. Реализованная капитализация оценивает каждую монету не по текущей цене, а по цене, при которой она в последний раз двигалась в блокчейне. По сути это совокупная себестоимость всех монет, а реализованная цена — средняя цена покупки на рынке.
Как пишет Glassnode, MVRV ниже 1 означает, что цена опустилась ниже средней себестоимости, и исторически такие периоды совпадали с днами медвежьих рынков. MVRV 2 значит, что средний держатель в двукратной прибыли.
На вершинах MVRV по Coin Metrics достигал 5,9 (18 ноября 2013), 4,7 (7 декабря 2017) и 3,96 (21 февраля 2021). Дальше пики снижались: 2,9 в октябре 2021-го, 2,78 в марте 2024-го. На историческом максимуме 6 октября 2025 года (дневное закрытие около $124 800) MVRV был лишь около 2,3.
На днах MVRV опускался ниже 1: 0,56 (14 января 2015), 0,69 (15 декабря 2018), 0,88 (12 марта 2020, «ковидный» обвал), 0,75 (9 ноября 2022, после краха FTX). Минимум дневного закрытия 2026 года на момент написания — около $58 500 30 июня 2026 года; MVRV тогда был около 1,1, то есть до уровня прошлых днищ не дошёл.
Вывод: нижняя граница («ниже 1 — дёшево») пока работала стабильно, а верхняя от цикла к циклу снижается. Ждать MVRV 4–5, чтобы назвать рынок перегретым, — значит пропустить последние две вершины.
Цена покупки краткосрочных держателей
Цена покупки краткосрочных держателей (STH realized price, или STH cost basis) — та же реализованная цена, но только для монет, которые двигались в последние 155 дней. Glassnode выбрала этот порог, потому что чем дольше монета лежит, тем меньше вероятность, что её продадут. STH — это «свежие» покупатели, самая нервная часть рынка.
Как читать: пока цена выше цены STH, недавние покупатели в прибыли, и на откатах этот уровень часто служит поддержкой в бычьем рынке. Когда цена надолго уходит ниже, они в убытке и склонны продавать на отскоках.
Примеры: в августе 2024 года цена STH, по данным Glassnode, была около $64 300, а биткоин в обвале провалился почти до нижней полосы модели Glassnode около $49 600. Краткосрочные держатели получили крупнейший нереализованный убыток с краха FTX: в прибыли оставалось лишь 7% их монет. В июле 2025 года цена STH впервые превысила $100 000 (Cointelegraph со ссылкой на Glassnode).
Множитель Майера, 200-недельная средняя и Pi Cycle
Эти три индикатора считаются только по цене, без данных блокчейна.
Множитель Майера — цена, делённая на 200-дневную среднюю. Его предложил Трейс Майер. Glassnode отмечает пороги 2,4 (перекупленность) и 0,8 (перепроданность). По нашим расчётам множитель достигал 3,78 на вершине 16 декабря 2017 и 2,83 в январе 2021. Дальше пики заметно ниже: 1,85 в марте 2024 и лишь около 1,2 на максимуме октября 2025-го. На днах: 0,40 (январь 2015), 0,51 (декабрь 2018), 0,57 (март 2020), 0,48 (июнь 2022).
200-недельная средняя — «пол» долгого цикла. По Bitcoin Magazine Pro, в каждом крупном цикле цена исторически находила дно около этой линии. Наши расчёты: в декабре 2018 цена была почти ровно на 200-недельной средней, в марте 2020 — на 9% ниже, в ноябре 2022 — на 34% ниже. На вершинах отрыв сжимался: около +1 470% в декабре 2017, +465% в апреле 2021, около +130% в марте 2024 и октябре 2025.
Pi Cycle Top придумал Филип Свифт в 2019 году. Сигнал — пересечение 111-дневной средней снизу вверх с удвоенной 350-дневной. По данным Bitcoin Magazine Pro, индикатор исторически ловил вершины с точностью до трёх дней. Пересечения были в апреле и декабре 2013, 16 декабря 2017 и 12 апреля 2021. Но на вершине ноября 2021 года сигнала не было (отношение средних около 0,57), а в 2024–2025 годах оно не поднималось выше 0,74 — ни на мартовском максимуме 2024-го, ни на октябрьском 2025-го. Сам автор предупреждает, что с появлением ETF индикатор может перестать работать.
Почему пики снижаются
У этого есть понятные причины. Реализованная капитализация растёт с каждым циклом: в неё входит всё больше монет, купленных по высоким ценам, и чтобы поднять MVRV до 4–5, рынку нужно несоизмеримо больше денег, чем в 2013 или 2017 году. Скользящие средние тоже становятся выше, а рост — плавнее: часть спроса теперь идёт через спотовые ETF и компании, которые покупают биткоин в казну, а не через розничный ажиотаж с плечом. Поэтому старые пороги стоит воспринимать как ориентир «сверху», а не как уровень, которого рынок обязан достичь.
Как «Температура рынка» сводит индикаторы
«Температура рынка» на BTC Radar — одно число от 0 до 100. Мы берём восемь показателей, каждый переводим в баллы 0–100 линейно между «холодной» и «горячей» границей и считаем простое среднее.
| Компонент | 0 баллов | 100 баллов |
|---|---|---|
| MVRV (Coin Metrics) | 0,8 | 3,5 |
| Множитель Майера | 0,6 | 2,4 |
| Цена над 200-недельной средней | 0% | +150% |
| Pi Cycle: 111-дневная / (2 × 350-дневная) | 0,3 | 1,0 |
| Расстояние до исторического максимума | −80% | 0% |
| Индекс страха и жадности (alternative.me) | 0 | 100 |
| Фандинг, среднее по 4 биржам, годовых | −10% | +40% |
| RSI(14) дневной | 20 | 80 |
Зоны: до 20 — «Холодно», 20–40 — «Прохладно», 40–60 — «Нейтрально», 60–80 — «Тепло», выше 80 — «Горячо». Цена покупки STH показана рядом отдельной строкой и в балл не входит: бесплатные данные BGeometrics приходят с задержкой около недели. Как устроен фандинг, мы разбирали в отдельной статье.
Чтобы проверить шкалу, мы пересчитали пять ценовых и ончейн-компонентов (без страха и жадности, фандинга и RSI, по которым нет длинной истории) на прошлых экстремумах:
| Дата | Событие | Средний балл пяти компонентов |
|---|---|---|
| 16.12.2017 | вершина цикла | 100 |
| 13.04.2021 | весенний максимум | 95 |
| 08.11.2021 | вершина цикла | 73 |
| 13.03.2024 | максимум после запуска ETF | 76 |
| 06.10.2025 | исторический максимум | 63 |
| 15.12.2018 | дно цикла | 2 |
| 12.03.2020 | ковидный обвал | 7 |
| 09.11.2022 | дно после FTX | 2 |
На днах шкала уверенно уходит к нулю. А вот вершины от цикла к циклу выглядят всё «прохладнее»: в октябре 2025 года, на историческом максимуме, пять компонентов давали лишь 63 — «Тепло», а не «Горячо». Это главное ограничение любых индикаторов цикла: пороги взяты из прошлых циклов, а рынок меняется.
Как это использовать
- Смотрите на согласие индикаторов. Один индикатор в крайней зоне — повод присмотреться. Когда в крайней зоне сразу MVRV, Майер и отрыв от 200-недельной средней, картина надёжнее.
- Доверяйте нижним зонам больше, чем верхним. Исторически MVRV ниже 1 и цена у 200-недельной средней совпадали с днами стабильнее, чем «вершинные» пороги с вершинами.
- Следите за ценой STH. Это самый быстрый из пяти индикаторов: пересечение цены и средней цены покупки свежих держателей часто меняет настроение рынка на недели.
- Не ждите повторения старых пиков. MVRV выше 4 не было с декабря 2017 года, множитель Майера выше 2,4 — с марта 2021-го.
- Сравнивайте с краткосрочными данными. Индикаторы цикла медленные; для дней и недель смотрите прогноз и данные на странице биткоина.
На момент публикации, 6 октября 2026 года, «Температура рынка» была 42 — «Нейтрально». Свежее значение и раскладка по компонентам — в «Пульсе рынка». Материал носит образовательный характер и не является инвестиционным советом.
Частые вопросы
Что такое MVRV простыми словами?
Это отношение текущей цены биткоина к средней цене, по которой куплены все монеты в обороте. MVRV ниже 1 — рынок в среднем в убытке, исторически это зона днищ; MVRV 3 — средний держатель в трёхкратной прибыли.
Что такое множитель Майера?
Цена биткоина, делённая на 200-дневную скользящую среднюю. Значения выше 2,4 исторически означали перегрев, ниже 0,8 — перепроданность. После 2021 года множитель на вершинах не поднимался выше 1,9.
Работает ли Pi Cycle Top сейчас?
Он поймал вершины 2013, 2017 и апреля 2021 года, но не дал сигнала на максимумах ноября 2021, марта 2024 и октября 2025 года. Автор индикатора сам допускает, что после запуска ETF он может перестать работать.
Где мы в цикле биткоина сейчас?
Сводная оценка обновляется каждые 15 минут в «Температуре рынка» на главной странице. Там же видно, какой индикатор «горячее» или «холоднее» остальных.
