Регулирование криптовалют в США: SEC, CFTC и законы

Регулирование криптовалют в США держится на двух ведомствах и одном принятом законе. Комиссия по ценным бумагам (SEC) отвечает за токены, которые продаются как инвестиционные контракты, и за биржевые фонды. Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) отвечает за фьючерсы и деривативы на биткоин и другие «товарные» криптоактивы. Стейблкоины с июля 2025 года регулирует отдельный закон GENIUS Act. Общего закона о структуре криптовалютного рынка (CLARITY Act) пока нет: 15 сентября 2026 года он не прошёл процедурное голосование в Сенате, и пробел закрывают правила самих регуляторов.

Почему регулирование криптовалют в США важно для всего мира

США — крупнейший рынок биржевых фондов на биткоин и родина основных долларовых стейблкоинов. Решения SEC и CFTC определяют, какие продукты доступны институциональным инвесторам, как работают глобальные биржи с американскими клиентами и в каком режиме выпускаются USDT и USDC.

Пример на наших данных. По SoSoValue, на 22 октября 2026 года американские спотовые биткоин-ETF управляли активами на $108,3 млрд и держали около 1,29 млн BTC, а за тот день из них ушло $164 млн. Капитализация стейблкоинов на 23 октября 2026 года — $304,9 млрд (DefiLlama). Обе цифры — прямое следствие американских правил: ETF появились после решения SEC, а судьба долларовых стейблкоинов теперь зависит от GENIUS Act. Как эти потоки читать, мы разбирали в статье о биткоин-ETF, а живые цифры рынка — в сводке дня.

Кто регулирует криптовалюту в США: SEC, CFTC и другие

Главный спор последних лет — граница между SEC и CFTC. Биткоин SEC прямо считает товаром, а не ценной бумагой: так сказано в заявлении тогдашнего председателя Гэри Генслера об одобрении спотовых биткоин-ETF 10 января 2024 года. С большинством других токенов всё сложнее: если покупатель рассчитывает на прибыль от работы команды, токен может оказаться инвестиционным контрактом и попасть под надзор SEC.

При этом обычную спотовую торговлю биткоином на бирже ни SEC, ни CFTC целиком не регулирует. У CFTC есть полномочия только против мошенничества и манипуляций, а сами спотовые площадки получают лицензии штатов на денежные переводы. Это прямо признал председатель CFTC Майкл Селиг, когда комиссия в октябре предлагала новые правила (наш разбор).

В январе 2026 года SEC и CFTC объявили совместную программу Project Crypto: общая классификация цифровых активов, обмен данными надзора и единые процедуры для компаний, работающих на обоих рынках (Morrison Foerster).

GENIUS Act: единственный принятый крипто-закон

Закон о платёжных стейблкоинах GENIUS Act президент Трамп подписал 18 июля 2025 года (Белый дом). Сенат принял его 68 голосами против 30, Палата представителей — 308 против 122 (Latham & Watkins). Главное в законе:

1. Выпускать платёжные стейблкоины для США могут только разрешённые эмитенты: дочерние компании банков, небанковские компании с одобрения OCC, а эмитенты с выпуском меньше $10 млрд — под надзором штата (Morgan Lewis).
2. Резервы — не меньше 100% в ликвидных активах вроде долларов и краткосрочных казначейских облигаций, состав резервов публикуется каждый месяц.
3. Эмитенту запрещено платить держателям проценты или доход за хранение стейблкоина.
4. Платёжный стейблкоин по закону не ценная бумага и не товар, поэтому SEC и CFTC им в целом не занимаются.

Закон вступает в силу в более раннюю из двух дат: через 18 месяцев после подписания или через 120 дней после итоговых правил регуляторов. Предельный срок — 18 января 2027 года, такую дату указывает банковский регулятор Техаса. 21 октября 2026 года OCC утвердил свои итоговые правила; правила ФРС, FDIC и Минфина ещё готовятся. Как предложение стейблкоинов связано с ценой биткоина, мы разбирали отдельно.

CLARITY Act: закон о структуре рынка, который застрял

CLARITY Act (H.R. 3633) должен был провести черту между SEC и CFTC. По описанию Latham & Watkins, законопроект даёт CFTC исключительную юрисдикцию над спотовыми рынками «цифровых товаров», оставляет SEC активы, проданные как инвестиционные контракты, и вводит регистрацию в CFTC для криптобирж, брокеров и дилеров.

Путь законопроекта:

1. 17 июля 2025 года Палата представителей приняла его 294 голосами против 134.
2. 29 января 2026 года сельскохозяйственный комитет Сената одобрил свою версию 12 голосами против 11.
3. 14 мая 2026 года банковский комитет Сената одобрил текст 15 голосами против 9.
4. 15 сентября 2026 года процедурное голосование в Сенате провалилось: 49 «за» и 50 «против» при необходимых 60 (FinTech Weekly).

Против голосовали демократы и трое республиканцев: Сьюзан Коллинз, Джош Хоули и Джерри Моран. Сенатор Том Тиллис сначала голосовал «за», затем переголосовал и внёс предложение о пересмотре, которое оставляет шанс вернуть законопроект. Спорили не столько о самой схеме надзора, сколько об этических ограничениях для чиновников, защите потребителей, отмывании денег и доходности стейблкоинов, против которой выступают банки. Ближайшая веха — промежуточные выборы 3 ноября 2026 года. Законопроекты, не принятые этим Конгрессом, в новом созыве с января 2027 года обычно вносят заново.

Что делают регуляторы без закона

Раз Конгресс закон не принял, SEC и CFTC пишут правила сами.

• Общие стандарты листинга. 17 сентября 2025 года SEC разрешила биржам Nasdaq, NYSE Arca и Cboe BZX листинговать биржевые продукты на спотовые товары, включая криптоактивы, без отдельного одобрения каждого фонда, если продукт подходит под общие требования.
• Regulation Crypto Assets. 18 августа 2026 года SEC предложила два освобождения от регистрации для проектов, которые привлекают деньги через токены: до $5 млн за четыре года и до $75 млн за 12 месяцев, со стандартами раскрытия информации. Отдельно описано, когда токен перестаёт быть частью инвестиционного контракта. На странице дела собраны около 140 комментариев (наша заметка).
• Regulation CTX и CAM. 5 октября 2026 года CFTC открыла сбор мнений по правилам розничной торговли криптой с плечом и новому типу площадки — «рынку криптоактивов». «Американский народ заслуживает ясности, определённости и защиты потребителей на рынках криптоактивов», — заявил председатель CFTC Майкл Селиг.
• Налоги. С 2025 года американские брокеры отчитываются о сделках клиентов с цифровыми активами по форме 1099-DA.

Что это значит для инвестора за пределами США

• Американские правила задают стандарт для крупнейших эмитентов стейблкоинов. Итоговые правила OCC отдельно описывают стандарты для иностранных эмитентов, которые хотят работать на рынке США.
• Спотовые ETF доступны через брокеров во многих странах, а их потоки — один из главных драйверов цены биткоина.
• Решения SEC о том, какой токен считать ценной бумагой, влияют на листинг монет на глобальных биржах: площадки с американскими клиентами осторожнее с такими токенами. Как выбирать биржу с учётом лицензий, мы писали в отдельной статье.
• Правила агентств мягче закона по силе: следующий состав комиссии может их пересмотреть. Поэтому рынок по-прежнему ждёт принятия закона о структуре рынка.

Частые ошибки

• «Криптовалюта в США не регулируется». Регулируется, но кусками: ETF, фьючерсы, стейблкоины и налоги уже под надзором, пробел остаётся в спотовой торговле токенами на федеральном уровне.
• «CLARITY Act уже закон». Нет. На 23 октября 2026 года законом стал только GENIUS Act.
• «Предложенное правило уже действует». Regulation Crypto Assets и Regulation CTX/CAM пока на стадии обсуждения; итоговый текст и сроки могут измениться.
• «Одобрение ETF — одобрение биткоина». В заявлении SEC прямо сказано, что комиссия не одобряла и не поддерживала сам биткоин.

Частые вопросы

Биткоин в США — ценная бумага или товар? Товар. SEC так описала биткоин при одобрении спотовых ETF в январе 2024 года, а фьючерсы на него регулирует CFTC.

Когда вступает в силу GENIUS Act? Не позже 18 января 2027 года; раньше — если через 120 дней после итоговых правил всех федеральных регуляторов.

Что будет с CLARITY Act после провала в Сенате? Законопроект формально не отклонён, есть предложение о пересмотре. Но если его не примут до конца этого Конгресса, в 2027 году его придётся вносить заново.

Касаются ли американские правила пользователей из других стран? Напрямую — только тех, кто пользуется американскими сервисами. Косвенно — всех: через стейблкоины, ETF и политику глобальных бирж.

Это не инвестиционный совет.