Капитализация стейблкоинов: «сухой порох» для биткоина

Капитализация стейблкоинов — это сумма всех долларовых (и других «привязанных») токенов в обращении: USDT, USDC, DAI и десятков менее крупных. Её называют «сухим порохом» крипторынка: это деньги, которые уже находятся внутри криптоэкономики и могут быстро превратиться в покупку биткоина. На 16 октября 2026 года, по данным DefiLlama, в обращении было около $307 млрд стейблкоинов, а капитализация биткоина была примерно в 5,4 раза больше. Рост этой суммы обычно означает приток нового капитала, сокращение — его уход. Но порох может долго лежать без дела, поэтому смотреть стоит не на одну цифру, а на динамику, соотношение с биткоином и запасы на биржах.

Почему стейблкоины называют «сухим порохом»

Чтобы купить биткоин за доллары, нужно завести деньги на биржу через банк. Это занимает от минут до нескольких дней и зависит от страны, банка и биржи. Стейблкоин решает эту задачу заранее: доллар уже «оцифрован» и лежит на кошельке или бирже. Обменять USDT на BTC можно за секунду, в любой день недели.

Поэтому трейдеры смотрят на стейблкоины как на запас покупательной силы:

• новый выпуск (эмитент получил доллары и выпустил токены) — в криптоэкономику зашли свежие деньги;
• погашение (токены вернули эмитенту за доллары) — деньги ушли из крипты в обычную финансовую систему;
• перевод на биржу — владелец, возможно, готовится что-то купить;
• вывод с биржи — деньги ушли в DeFi, платежи или холодное хранение.

Важная деталь: продажа биткоина за USDT не меняет общую капитализацию стейблкоинов. Токены просто переходят от покупателя к продавцу. Сумма меняется только при выпуске и погашении, то есть когда деньги действительно входят в крипторынок или выходят из него.

Сколько стейблкоинов в обращении и кто их выпускает

Рынок сильно сконцентрирован. По данным API DefiLlama на 16 октября 2026 года:

Две крупнейшие монеты — Tether и USDC — вместе дают больше 80% рынка. По сетям, по тем же данным DefiLlama, больше всего стейблкоинов в Ethereum (около $143,8 млрд) и Tron (около $94,5 млрд).

За полгода картина такая. Максимум был 17 мая 2026 года — $317,1 млрд, минимум 11 августа — $299,9 млрд, к 16 октября сумма вернулась к $307,0 млрд: +0,81% за 30 дней (примерно +$2,5 млрд) и −0,43% за неделю. Это данные DefiLlama, которые мы показываем в блоке «Деньги и спрос» на пульсе рынка.

SSR: стейблкоины против биткоина

Сама по себе сумма в $307 млрд ничего не говорит, пока её не с чем сравнить. Для этого придуман Stablecoin Supply Ratio (SSR) — отношение капитализации биткоина к капитализации стейблкоинов. Метрику в ноябре 2019 года предложил Ренато Ширакаши, её описание есть в документации Glassnode.

Логика простая:

• SSR низкий — стейблкоинов много относительно биткоина, их «покупательная сила» велика;
• SSR высокий — биткоин сильно вырос или стейблкоинов стало меньше, порох относительно израсходован.

SSR меняется по двум причинам: из-за цены биткоина и из-за количества стейблкоинов. Об этом прямо пишут авторы метрики в исследовании Glassnode. Это главное, что нужно помнить при чтении графика.

Как это выглядит на 16 октября 2026 года

Посчитаем SSR сами на наших данных. На 08:00 UTC 16 октября капитализация биткоина по CoinGecko — около $1,652 трлн, стейблкоинов по DefiLlama — около $307,0 млрд. Отношение — примерно 5,4.

Сравним с началом лета:

Цены — дневные закрытия BTC/USDT на Binance (последняя строка — внутри дня), стейблкоины — DefiLlama, SSR — капитализация BTC (цена × ~20,08 млн монет) к сумме стейблкоинов.

Что видно из таблицы. С конца июня биткоин подорожал примерно на 37%, а стейблкоинов стало всего на 0,2% больше. SSR вырос почти полностью из-за цены. Значит, рост этого лета шёл не за счёт новых выпусков стейблкоинов: деньги приходили другими путями, например через спотовые биткоин-ETF, где покупают за обычные доллары. «Порох» при этом не расширился, и относительно капитализации BTC его стало меньше.

Другие индикаторы на ту же дату: индекс страха и жадности — 63 («жадность»), температура рынка CoinLab — 38 из 100 (подробнее в пульсе и в статье об индексе страха и жадности). Рынок не перегрет, но и мощного притока свежих стейблкоинов, который часто сопровождал сильные ралли, на этих данных нет.

Что смотреть кроме общей суммы

Общая капитализация — грубый показатель. Большая часть стейблкоинов давно живёт своей жизнью: в платежах, переводах, DeFi, казначействах компаний. Полезнее смотреть на несколько вещей вместе.

1. Динамика за 7 и 30 дней. Устойчивый рост на несколько миллиардов в месяц — признак притока. Застой или снижение — капитал не заходит или уходит.
2. Выпуски и погашения крупнейших эмитентов. По подборке Cointelegraph на данных Whale Alert, в ноябре 2024 года Tether выпустил больше $15 млрд USDT несколькими партиями, пока BTC шёл к $106 000. А 20 июня 2022 года погасил $20 млрд на фоне падения биткоина к $21 000.
3. Стейблкоины на биржах. CryptoQuant считает резерв стейблкоинов на биржевых кошельках. Рост резерва трактуется как рост потенциальных покупок, снижение — как их сокращение. По данным CryptoQuant, которые приводил Yellow 20 августа 2026 года, резерв опустился примерно до $64 млрд, на 20% ниже пика конца 2025 года около $80 млрд, а на Binance приходилось 68,5% этой суммы.
4. SSR и его изменение. Не абсолютное значение, а направление: падает ли SSR, когда цена стоит на месте (значит, растут стейблкоины), или растёт вместе с ценой.

Ограничения

• Корреляция не доказывает причину. В той же статье Cointelegraph аналитик Мадс Эберхардт отмечал, что связь выпуска стейблкоинов с ростом крипты в отдельные месяцы не работала. Глава CryptoQuant Ки Ён Джу говорил, что стейблкоины перестали быть надёжным сигналом направления биткоина, а главными источниками новой ликвидности стали ETF и MicroStrategy (ныне Strategy).
• Много выпусков происходит уже после начала роста. Эмитент выпускает токены под спрос, который уже появился, поэтому выпуск часто подтверждает ралли, а не предсказывает его.
• Стейблкоины — не только для крипты. Их используют для переводов и расчётов, а резервы эмитентов вложены в краткосрочные гособлигации США. В рабочем документе BIS № 1270 Рашад Ахмед и Иньяки Альдасоро оценили, что приток $3,5 млрд в долларовые стейблкоины снижает доходность трёхмесячных казначейских векселей на 0,71 б.п. сразу и до 4 б.п. за 10 дней. Это деньги, связанные с обычным финансовым рынком, а не обязательно ждущие покупки BTC.
• Разные трекеры — разные суммы. DefiLlama, Glassnode, CoinGecko и другие включают разный набор токенов, поэтому итог отличается на несколько миллиардов. Сравнивать можно только цифры одного источника.
• Порох можно потратить на альткоины. Приток стейблкоинов поддерживает весь рынок, а не только биткоин; куда он пошёл, помогает понять доминация биткоина.

Частые ошибки

• Считать каждую новость «Tether выпустил $1 млрд» сигналом к росту. Часть выпусков — пополнение запаса эмитента или перевод между сетями.
• Сравнивать абсолютный SSR разных лет. Рынок стейблкоинов вырос в разы, и уровень SSR, который был «низким» в 2020 году, сегодня ничего не значит.
• Игнорировать направление денег. Стейблкоины, выведенные с бирж в DeFi или на платёжные кошельки, не давят на стакан BTC. Сверяйтесь с премией Coinbase и потоками ETF, чтобы понять, откуда идёт спрос.

Частые вопросы

Рост капитализации стейблкоинов означает, что биткоин вырастет? Нет. Это признак того, что в криптоэкономику зашли новые деньги. Потратят ли их на BTC и когда — отдельный вопрос.

Что такое SSR простыми словами? Во сколько раз биткоин «дороже» всех стейблкоинов вместе. На 16 октября 2026 года — примерно в 5,4 раза.

Почему продажа BTC за USDT не меняет капитализацию стейблкоинов? Токены переходят от покупателя к продавцу, их количество то же. Сумма меняется только при выпуске и погашении у эмитента.

Где следить за стейблкоинами бесплатно? В блоке «Деньги и спрос» на нашем пульсе рынка (сумма и изменение за 7 и 30 дней), на сайте DefiLlama (раздел Stablecoins) и на странице биткоина, где видна текущая капитализация.

Это не инвестиционный совет.