Что такое DeFi: протоколы, доходность и риски простыми словами

DeFi (децентрализованные финансы) — это финансовые сервисы, которые работают как программы в блокчейне, а не как компании: обмен токенов, кредиты под залог, стейблкоины, стейкинг. Вместо банка — смарт-контракт, вместо счёта — ваш кошелёк, вместо заявки — подписанная транзакция. Деньги не покидают кошелёк пользователя, пока он сам не подтвердит операцию. По данным DeFiLlama, на 3 ноября 2026 года в DeFi-протоколах было заблокировано $81,6 млрд, а доходность по долларовым стейблкоинам в крупнейших протоколах держалась у 3,8⁠–⁠4,4% годовых. Главные риски — ошибки в коде, украденные ключи и манипуляции ценой залога: за первое полугодие 2026 года хакеры вывели из криптопроектов $972 млн.

Что такое DeFi и чем оно отличается от банка

В обычных финансах каждую операцию проводит посредник: банк хранит деньги, биржа сводит покупателя с продавцом, брокер исполняет заявку. В DeFi эти роли выполняет смарт-контракт — программа, которая лежит в блокчейне и исполняется одинаково для всех. По документации ethereum.org, такой контракт нельзя изменить после публикации, а его код открыт для проверки. Как устроена сама цепочка блоков, мы разбирали в статье «Что такое блокчейн».

Главная разница — в том, кто держит деньги. На странице о DeFi на ethereum.org она сведена в таблицу, вот её суть:

Последняя строка — ключ к пониманию DeFi. Свобода от посредника означает, что некому позвонить, если вы отправили деньги не туда или протокол взломали.

Из чего состоит DeFi: пять типов протоколов

Почти вся экосистема сводится к пяти строительным блокам. У каждого есть лидер, которого видно по заблокированным средствам (TVL, total value locked) в данных DeFiLlama на 3 ноября 2026 года.

Как работает DEX. В Uniswap нет продавцов и покупателей в привычном смысле. Есть пул из двух токенов, например ETH и USDC, который пополняют поставщики ликвидности. Цена задаётся формулой постоянного произведения x × y = k: чем больше ETH забирают из пула, тем дороже становится каждый следующий. По документации Uniswap, в версии v2 трейдер платит 0,3% от сделки, и эта комиссия распределяется между поставщиками ликвидности пропорционально их доле.

Как работает кредитный протокол. В Aave вы вносите залог и берёте заём меньшего размера. По справке Aave, «фактор здоровья» позиции считается как стоимость залога, умноженная на порог ликвидации, делённая на сумму долга. Пример оттуда же: при залоге $10 000 в ETH с порогом 80% и займе $6 000 в GHO фактор здоровья равен 1,333. Если он опускается ниже 1, любой желающий может погасить часть вашего долга и забрать залог с премией. Как это выглядит на рынке, мы описали в статье о ликвидациях.

Стейкинг и стейблкоины заслуживают отдельного чтения: как работает стейкинг и чем USDT отличается от USDC.

Откуда берётся доходность в DeFi

Доходность в DeFi — не процент «из воздуха». У каждого числа есть плательщик, и понимание, кто платит, важнее самого числа.

1. Проценты заёмщиков. В Aave ставка по депозиту зависит от загрузки пула: чем больше доля занятых средств, тем дороже заём и выше доход вкладчика. По отчёту риск-стюардов Aave от 13 октября 2026 года, пул USDC в основном рынке Aave был загружен на 93,5%.
2. Торговые комиссии. Поставщик ликвидности на DEX получает долю комиссий со всех сделок в пуле. Чем активнее торгуют, тем больше доход; в тихие недели он падает.
3. Награды сети. В ликвидном стейкинге доход — это награда валидаторов Ethereum, которую Lido передаёт держателям stETH за вычетом своей комиссии.
4. Токены-стимулы. Протокол доплачивает своими токенами, чтобы привлечь депозиты. Эта часть исчезает, как только программа заканчивается, а сам токен может подешеветь.

Так выглядели ставки по данным DeFiLlama Yields на 3 ноября 2026 года (сеть Ethereum, крупнейшие пулы):

Для сравнения: доходность 10-летних казначейских облигаций США, по данным Минфина США на 2 ноября 2026 года в нашей сводке, составляла 4,91%. То есть «безрисковая» ставка в долларах была выше, чем депозит USDC в крупнейшем DeFi-протоколе. Это нормальная ситуация для спокойного рынка: ставки в DeFi растут, когда трейдеры массово занимают стейблкоины под покупку крипты, и падают, когда спроса на плечо нет.

Как это выглядит 3 ноября 2026 года

Размер DeFi движется вместе с ценами монет, потому что TVL считается в долларах, а заблокированы в основном ETH и токены. По истории DeFiLlama, пик TVL пришёлся на 9 ноября 2021 года — $177,5 млрд; дно медвежьего рынка — $38,3 млрд 31 декабря 2022 года; второй пик — $167,9 млрд 7 октября 2025 года. К 3 ноября 2026 года показатель сжался до $81,6 млрд.

Распределение по сетям на ту же дату по данным DeFiLlama: Ethereum — $43,6 млрд (около 53% всего DeFi), далее Base — $5,9 млрд, Solana — $5,4 млрд, Tron — $5,2 млрд, BNB Chain — $5,2 млрд, сеть биткоина — $4,1 млрд. Эфириум остаётся центром DeFi, хотя его доля уже не абсолютная. Текущие данные по монете — на странице Ethereum.

Контекст рынка на то же утро, по нашей сводке: к 11:00 МСК 3 ноября 2026 года биткоин торговался у $76 830, минус 11,2% за 30 дней; индекс страха и жадности — 26, «страх»; капитализация стейблкоинов — $297,7 млрд, минус 3,6% за месяц. Когда стейблкоины уходят с рынка, спрос на займы в DeFi падает, и ставки по депозитам снижаются вслед за ним. Почему объём стейблкоинов считают «сухим порохом» рынка, мы разбирали отдельно.

Как начать пользоваться DeFi: пять шагов

1. Заведите некастодиальный кошелёк (MetaMask, Rabby, Phantom для Solana) и запишите сид-фразу на бумаге. Как её хранить — в статье про сид-фразу.
2. Выберите сеть. В Ethereum больше всего ликвидности, но комиссии выше; Base, Arbitrum и Solana дешевле. Держите в кошельке немного нативной монеты сети на оплату газа.
3. Переведите стейблкоин с биржи напрямую в нужную сеть. Ошибка сети при выводе — самый частый способ потерять первые деньги.
4. Выберите протокол по возрасту и размеру. Большой TVL и несколько лет работы не гарантируют безопасность, но означают, что код проверяли тысячи людей и миллиарды долларов. Новый протокол с доходностью 40% — почти всегда плата за риск, а не подарок.
5. Начните с малой суммы и проверяйте разрешения. Каждый раз, когда вы «одобряете» токен для контракта, вы даёте ему право списывать его. Ограничивайте сумму одобрения и отзывайте старые через revoke-сервисы.

Риски DeFi: где именно теряют деньги

Уязвимости кода и украденные ключи. По отчёту TRM Labs за первое полугодие 2026 года, произошло 207 взломов на $972 млн. Эксплойты смарт-контрактов дали 125 случаев из 207, но около 76% украденной суммы пришлось на компрометацию инфраструктуры и ключей — то есть на человеческий фактор, а не на математику. Две атаки, на Drift Protocol (около $285 млн) и KelpDAO (около $292 млн), TRM связывает с хакерами КНДР. Как выглядит такой взлом изнутри, мы разбирали на примере b14g.

Манипуляция оракулом. Кредитный протокол оценивает залог по цене, которую ему передаёт оракул. Если токен торгуется тонко, цену можно сдвинуть. По разбору TRM Labs, 30 августа 2026 года атакующий поднял цену токена TONIC примерно в 100 раз за 20 минут, внёс его как залог в протокол Tectonic на Cronos и занял под него ликвидные активы примерно на $75 млн. TRM насчитала 32 такие атаки с начала 2026 года — больше, чем за любой предыдущий год.

Ликвидация. Залог дешевеет, фактор здоровья падает ниже 1, и позицию закрывают с премией ликвидатору. Порог ликвидации задаёт управление протоколом, и, как отмечает Aave, «универсально безопасного» фактора здоровья не существует.

Непостоянная потеря (impermanent loss). Поставщик ликвидности на DEX всегда остаётся с большим количеством подешевевшего токена. По таблице Uniswap, при изменении цены в 1,5 раза вы отстаёте от простого хранения на 2%, в 2 раза — на 5,7%, в 5 раз — на 25,5%, причём направление движения не важно. Комиссии могут перекрыть эту потерю, а могут и нет.

Иллюзия децентрализации. В бюллетене Банка международных расчётов за декабрь 2021 года экономисты пишут, что «полная децентрализация в DeFi иллюзорна»: ключевые решения принимают держатели токенов управления, часто сами разработчики, а «в DeFi нет амортизаторов, которые могут включиться в периоды стресса». Пример из практики: 30 октября 2026 года Aave заморозила 292 резерва после того, как хакер Binance взял через протокол заём на $44,6 млн. Решение приняли люди, и приняли за считаные часы: это и защита, и доказательство того, что «выключатель» есть.

Регулирование и налоги. Правила для DeFi только пишутся: в октябре 2026 года британский регулятор FCA открыл консультацию о том, какие DeFi-сервисы подпадут под лицензирование. Доход в DeFi в большинстве стран облагается налогом так же, как любой другой.

Частые ошибки новичков

• Смотреть только на цифру доходности. 30% годовых в новом токене чаще всего означают, что сам токен обесценится быстрее, чем накапают проценты.
• Путать доход в стейблкоине и в волатильном активе. 2,3% в stETH — это 2,3% в эфире, курс которого за месяц может измениться на 20%.
• Держать один фактор здоровья «навсегда». Порог ликвидации меняется голосованием, а цена залога — за минуты.
• Одобрять контрактам безлимитное списание. Фишинговый сайт с таким разрешением опустошит кошелёк одной транзакцией.
• Нести в DeFi всё. Рабочая доля — та, потерю которой вы переживёте без последствий.

Частые вопросы

Безопаснее ли DeFi, чем биржа? По-разному. Биржу могут взломать или она может заморозить счёт; в DeFi никто не заморозит ваш кошелёк, но и никто не вернёт деньги после ошибки или эксплойта. По данным DeFiLlama, крупнейшая кража 2026 года пришлась на централизованную биржу Binance — $6,36 млрд 29 октября, а крупнейшие атаки на DeFi-протоколы в первом полугодии, Drift и KelpDAO, — около $290 млн каждая.

Нужен ли эфир, чтобы пользоваться DeFi? В сети Ethereum — да, для оплаты газа, даже если вы работаете только со стейблкоинами. В Solana нужен SOL, в Tron — TRX.

Можно ли потерять больше, чем вложил? В кредитных протоколах с избыточным залогом — нет: долг всегда меньше залога, и позицию ликвидируют раньше. В перпетуалах с плечом убыток ограничен размером залога, но обнулить его можно за минуты.

Откуда брать актуальные ставки? Из самих протоколов и из агрегаторов вроде DeFiLlama; ставки меняются каждый блок. Рыночный фон, от которого они зависят, — в нашей сводке.

Это не инвестиционный совет.