MSCI приняла правило, из-за которого Strategy может выпасть из индексов

Обновлено 16 октября: MSCI объявила решение, заметка переписана.

MSCI вечером 15 октября объявила, что вводит правило о «неоперационных компаниях»: такие компании больше не смогут входить в её глобальные индексы. Изменения войдут в ноябрьский пересмотр индексов и вступят в силу после закрытия торгов 30 ноября, итоговый список затронутых компаний MSCI опубликует 11 ноября. Strategy в самом объявлении по имени не названа, но в симуляции MSCI на данных мая 2026 года именно она была крупнейшей компанией на исключение.

Подробности

Правило принято почти в том виде, в каком его предлагали в августе, «с небольшими изменениями». Сначала компания проходит базовую проверку: есть ли у неё существенные операционные активы. Если нет, её оценивают по пяти финансовым показателям — от доли операционных активов и расходов до денежного потока и зависимости от привлечения капитала. Совпадение четырёх из пяти делает бумагу неподходящей для индексов.

Для нынешних участников индексов есть смягчение: их исключат, только если они не проходят проверку в обеих последних годовых отчётностях; MSCI может учесть и свежую промежуточную. Одновременно MSCI отменяет временные меры с октября 2025 года для компаний, у которых криптовалюта составляет 50% активов и больше, — заморозку роста их веса в индексах и отсрочку добавлений.

В симуляции на данных мая из индекса MSCI ACWI IMI выпадали три компании: Strategy с капитализацией в свободном обращении $23,9 млрд, японская Metaplanet и урановая инвестиционная компания Yellow Cake. Аналитики JPMorgan оценивали отток пассивных денег из акций Strategy при исключении примерно в $2,8 млрд. Strategy просила MSCI отозвать правило: по её данным, фонды, следующие за индексами MSCI, держат около 3,1% её акций.

Что это значит для рынка

Strategy не обязана продавать биткоин: продавать будут индексные фонды — её акции, вероятнее всего к концу ноября. Для рынка это вопрос спроса: Strategy — крупнейший корпоративный покупатель биткоина, а её возможность привлекать деньги зависит от того, как торгуются её акции. Главные даты — 11 ноября (итоговый список) и 30 ноября (вступление в силу). Мы следим за историей и будем её дополнять.