Ликвидность ФРС (Net Liquidity) и биткоин

Как читать

Net Liquidity показывает, сколько долларов ФРС фактически оставляет в финансовой системе. Баланс ФРС растёт, когда она покупает облигации, и сжимается, когда продаёт или не реинвестирует их. Но часть этих денег «паркуется»: на счёте Минфина в ФРС (TGA) и в операциях обратного РЕПО (RRP). Если вычесть их из баланса, остаётся ликвидность, которая работает на рынках.

Рост Net Liquidity исторически совпадал с ростом рискованных активов — акций и биткоина, сжатие — со слабостью. Связь не мгновенная и не жёсткая: на цену BTC влияют и потоки ETF, и деривативы, и новости. Используйте показатель как фон, а не как сигнал на покупку.

Покупки ФРС и «настоящий QE»

ФРС может покупать облигации для управления резервами — обычно короткие векселя (T-bills) — и для стимулирования экономики (QE) — обычно длинные купонные бумаги. Первое почти не меняет условия на рынке, второе — меняет. Поэтому сигнал «настоящий QE» загорается, только если выполнены 2 из 3 условий: покупки за 30 дней больше $30 млрд, среди них заметная доля купонных бумаг, Net Liquidity растёт 4 недели подряд.

Как считается

Формула: Net Liquidity = WALCL − WTREGEN − RRPONTSYD × 1000 (млн $). WALCL — все активы ФРС, недельные данные по средам; WTREGEN — счёт Минфина (TGA); RRPONTSYD — обратное РЕПО (млрд $, дневное, берём значение на ту же среду); WRESBAL — резервы банков. Данные — FRED, отчёт ФРС H.4.1 выходит по четвергам в 16:30 по Нью-Йоркскому времени. Покупки ФРС — фактические операции Нью-Йоркского ФРБ. Обновление раз в сутки.